4月信贷为何低迷？

发布时间：2025-11-20 04:27:11 来源：拔刀相向网 作者：伊春市

5月11日，央行及国家统计局公布了一组金融数据。在经历了一季度创记录的信贷投放后，4月份的金融数据表现偏弱。同时，CPI、PPI两项数据均低于市场预期。业内将如何解读？

(资料图)

我们来一起看看吧——

4月重要金融数据出炉

数据显示，4月M2同比增长12.4%，比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。

4月，人民币贷款增加7188亿元，较3月呈现出了季节性回落，但仍同比多增649亿元。分部门来看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融机构贷款增加2134亿元。

同时，4月社融规模为1.22万亿元，比去年同期多2729亿元，同比增长10%，与上月持平。

结构上，财政靠前发力下，政府债券净融资4548亿元，同比多636亿元，占新增社融的37.28%；新增人民币贷款4431亿元，占新增社融的36.32%；此外，委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票三项表外融资改善。不过，4月份企业债券净融资2843亿元，同比少809亿元。

此外，在今日一同被公布的还有4月份的CPI、PPI数据。4月份，CPI同比0.1%，预期0.4%，前值0.7%；PPI同比-3.6%，预期-3.3%，前值-2.5%。整体来看，两项数据均低于市场预期。

消费、房地产复苏偏弱

今年一季度，人民币贷款增加10.6万亿元，刷新历史新高，3月增加3.89万亿，同样创下历史同期新高。而在此背景下，市场对4月这一季节性“小月”，金融数据回落曾有所预期。

例如，安信证券此前便指出，在经历一季度信贷投放靠前发力的强投放效应后，再结合4月制造业PMI边际回落，商品房销售亦环比下降，预计信贷投放规模环比将明显下降，而4月票据融资利率明显回落可能也指向信贷投放节奏放缓。

尽管如此，对于4月金融数据表现，市场普遍认为仍稍显偏弱。最主要原因在于4月居民消费和房地产的偏弱表现。具体来看，4月住户贷款再次下降，减少2411亿元，同比多减241亿元，短期贷款和中长期贷款均出现回落，反映居民消费信心和购房意愿仍需进一步稳固。

光大银行金融市场部宏观组分析师周茂华也对记者表示，尽管消费较去年同期有所改善，目前仍处于修复性复苏阶段，有必要进一步观察。

中信证券首席经济学家明明表示，4月份，信贷增长略显乏力，融资需求仍待提振。人民币贷款7188亿元对标去年低基数还是增长有限。

“整体看，历年4月均是信贷投放”小月“，而前3个月信贷的连续超预期表现也透支后续信贷投放潜力，大行信贷靠前发力目标基本完成，后期信贷供给边际意愿有所回落。”明明称。

保持政策的稳定与连续

在市场看来，尽管4月新增信贷、社融等重要数据有所回，但同比仍继续多增反映国内宏观支持政策力度不减，预示宏观经济继续保持良好扩张态势。同时，M2同比继续略高于名义GDP增速，目前货币环境继续适度宽松，为经济复苏提供有力支持。

周茂华指出，从结构来看，4月住户存款同比少增，意味着居民减少储蓄、增加消费贷款，反映国内居民消费信心和需求在较去年4月有了明显改善。同时，企业信贷需求仍保持旺盛，短期和中长期新增贷款继续保持同比多增态势，反映国内企业对经济复苏前景保持乐观。

“M2同比维持高位，与名义GDP增速基本匹配，反映目前国内货币环境保持适度宽松，继续为经济复苏提供有力支持。”周茂华称。

招联首席研究员董希淼认为，一季度以来，虽然宏观经济有所恢复，但经济恢复态势较为疲弱且存在结构性矛盾，小微企业仍然较为困难，居民部门信心和预期仍然不稳。

他建议，保持政策的稳定性和连续性，提高政策的精准性和有效性。对前期政策措施如普惠小微支持工具等，是否退出、合适退出应该统筹考虑、审慎安排，总体而言不宜过快退出。在部分领域，政策应有针对性地加码，采取坚决有力的措施提振市场主体信心和预期，加快推动宏观经济整体性转好。

周茂华预计，下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，突出支持重点，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。促进经济加快恢复平衡。

（文章来源：中国基金报）

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